Le Bitcoin, bien qu’étant la première cryptomonnaie et une réserve de valeur reconnue, a souvent été critiqué pour son manque de flexibilité en matière de contrats intelligents et d’applications décentralisées (dApps). Cependant, avec l’avènement de la Bitcoin DeFi, les choses changent rapidement. Cette extension du potentiel de Bitcoin dans l’écosystème de la finance décentralisée (DeFi) pourrait bouleverser l’industrie.
Qu’est-ce que la Bitcoin DeFi ?
La Bitcoin DeFi surnommé BitcoinFi désigne l’utilisation du réseau Bitcoin pour accéder à des services financiers décentralisés tels que le prêt (lending), l’emprunt (borrowing), le staking et la génération de rendements sur des actifs.. Traditionnellement dominée par Ethereum et ses concurrents, la DeFi sur Bitcoin commence à émerger grâce à des solutions technologiques qui permettent d’utiliser Bitcoin dans un cadre programmable.
Pourquoi est-ce important ?
- Sécurité et confiance : Bitcoin est reconnu comme l’un des réseaux les plus sûrs grâce à sa décentralisation et son mécanisme de preuve de travail (Proof of Work). Intégrer Bitcoin dans la DeFi apporte une sécurité accrue.
- Adoption massive : Bitcoin est la cryptomonnaie la plus adoptée dans le monde. En le rendant compatible avec la DeFi, on ouvre la porte à un marché énorme.
- Faire fructifier le BTC : Avec l’arrivée de nombreux ETF sur Bitcoin, de plus en plus d’investisseurs institutionnels et particuliers détiennent des Bitcoins. Ces derniers chercheront à maximiser leur rendement, et la DeFi leur offre des moyens innovants et potentiellement très lucratifs de faire fructifier leurs actifs.
Les limites actuelles de l’utilisation de Bitcoin dans la DeFi
La dépendance aux Bitcoin Wrappers
Jusqu’à présent, pour intégrer Bitcoin dans la DeFi, il était souvent nécessaire de « wrapper » le Bitcoin, c’est-à-dire de le convertir en une version tokenisée sur une autre blockchain, comme Ethereum. Par exemple :
Wrapped Bitcoin (wBTC) : La version la plus connue de Bitcoin tokenisé sur Ethereum.
RenBTC : Une autre solution de tokenisation.
Les risques liés aux Bitcoin Wrappers
Ces solutions impliquent de confier ses Bitcoins à des intermédiaires ou des protocoles qui garantissent la conversion et la gestion des tokens. Cela introduit des risques :
- Risque de défaillance technique ou de piratage : RenBTC a été impacté lorsque le projet Ren a manqué de financement suite à l’effondrement de l’écosystème FTX, rendant le protocole instable.
- En cas de vulnérabilités dans le smart contract ou le bridge utilisé, les tokens peuvent être compromis.
- Problème de collatéralisation : Si les Bitcoins garantissant les tokens wrappés sont mal gérés ou volés, la valeur des tokens peut s’effondrer. Par exemple, l’affaire Terra/LUNA a montré à quel point une défaillance dans les réserves peut causer une perte de confiance et un crash rapide des actifs liés.
- Dépendance à la centralisation : Des solutions comme wBTC sont fortement centralisées, car elles dépendent de gardiens tiers (comme BitGo) pour conserver les Bitcoins. Cela va à l’encontre des principes de la décentralisation.
Pourquoi wBTC est centralisé ?
Rôle des gardiens tiers : Pour créer des wBTC, les utilisateurs doivent déposer des Bitcoins natifs auprès d’un gardien tiers, comme BitGo, qui agit comme une entité centralisée responsable de la conservation des Bitcoins déposés.
Ce Bitcoin déposé est ensuite utilisé pour émettre un équivalent de wBTC sur une autre blockchain, comme Ethereum.
Processus de gestion centralisée : Les émissions et les rachats de wBTC nécessitent une coordination avec des entités autorisées appelées « merchants » (comme Kyber ou Ren). Bien que ces processus soient transparents et audités, ils dépendent d’une confiance envers les entités centralisées impliquées.
Risques associés à la centralisation : Piratage ou malveillance : Si le gardien centralisé (BitGo) subit une attaque ou agit de manière malveillante, les fonds des utilisateurs peuvent être compromis.
Problèmes réglementaires : Les gardiens centralisés sont soumis aux lois et régulations de leurs juridictions, ce qui peut exposer les utilisateurs à des blocages ou restrictions inattendues.
Les nouvelles solutions : DeFi sans Wrapping
Les avancées technologiques permettent aujourd’hui d’utiliser Bitcoin dans la DeFi sans avoir besoin de le wrapper.
Voici quelques solutions prometteuses :
- Stacks (STX) :
Stacks est une blockchain de couche 1 connectée à Bitcoin qui utilise le mécanisme Proof of Transfer (PoX) pour ancrer les transactions à la blockchain Bitcoin. Les utilisateurs interagissent directement avec Bitcoin via des smart contracts sans besoin de Wrappers. Les applications comme Alex Lab exploitent cette technologie pour permettre aux détenteurs de Bitcoin de participer à des activités DeFi (prêts, staking, rendements) tout en utilisant directement leur BTC natif.
- Alex Lab (ALEX):
Alex lab est un écosystème DeFi innovant construit sur Stacks, une blockchain connectée au réseau Bitcoin. Il permet aux utilisateurs de participer à des activités telles que le lending, le borrowing et le staking, tout en utilisant directement leurs BTC natifs, éliminant ainsi le besoin de tokens wrappés. Avec une interface conviviale et des solutions robustes, Alex Lab rend la finance décentralisée sur Bitcoin plus accessible, ouvrant la voie à une adoption institutionnelle et grand public. Ce projet illustre parfaitement l’évolution technologique nécessaire pour faire de la Bitcoin DeFi un pilier incontournable du futur financier.
- Rootstock (RSK) :
Rootstock est une blockchain de couche 2 connectée au réseau Bitcoin qui permet d’exécuter des contrats intelligents compatibles avec Ethereum. Elle utilise une solution nommée « pegged BTC », qui « garantit » une parité directe et transparente entre le Bitcoin natif et les tokens utilisés sur Rootstock, avec un accent sur la sécurité et la décentralisation. Bien qu’elle utilise un « pegged BTC » (ancré au Bitcoin natif), ce mécanisme est censé être plus transparent et sécurisé que les Wrappers traditionnels. RSK permet de déployer des protocoles DeFi directement basés sur Bitcoin, éliminant la dépendance aux Wrappers centralisés comme wBTC.
- Lightning Network :
Bien que principalement conçu pour les paiements rapides, le Lightning Network évolue pour permettre des applications DeFi légères comme les swaps ou les contrats simples, sans nécessiter de wrapping.
- Taro Protocol :
Développé pour le Lightning Network, Taro permet de créer des actifs, y compris des stablecoins, directement sur le réseau Bitcoin. Cela pourrait permettre d’étendre les cas d’utilisation de Bitcoin dans la DeFi sans intermédiaires.
Ces technologies montrent qu’il est possible d’éliminer le besoin de Wrappers dans certains cas, mais :
- Les Wrappers restent dominants pour l’interopérabilité cross-chain. Si vous voulez utiliser Bitcoin sur une blockchain comme Ethereum, les solutions Wrappers comme wBTC ou RenBTC sont encore les plus répandues.
- L’adoption est en cours. Les solutions sans Wrapping sont encore limitées en termes de portée et d’infrastructure comparées aux Wrappers traditionnels, mais elles progressent rapidement.
Comparaison Bitcoin DeFi vs Ethereum
Un intérêt croissant pour la DeFi et la rentabilité des tokens
Ethereum a historiquement dominé la DeFi grâce à sa flexibilité pour exécuter des smart contracts complexes. Cependant, Bitcoin attire de plus en plus d’attention, notamment pour des raisons de sécurité et de simplicité d’accès.
- Ethereum : Le leader historique
TVL actuel : Plus de 67 milliards de dollars, représentant environ 56 % de l’ensemble du marché DeFi.
Projets phares :
- Lido Finance : Plateforme de staking liquide, avec une TVL de 33 milliards de dollars.
- Aave : Protocole de prêts décentralisés, avec une TVL de 20 milliards de dollars.
- Bitcoin : La montée en puissance
TVL actuel : Plus de 6,3 milliards de dollars en décembre 2024 soit environ 6% de l’ensemble du marché DeFi.
Projets phares :
- Babylon Staking Protocol : Plus de 57 000 BTC verrouillés, soit environ 5,6 milliards de dollars.
- Lightning Network : TVL d’environ 530 millions de dollars.
Source: DefiLlama
Pourquoi l’intérêt pour Bitcoin DeFi augmente ?
- Les détenteurs de Bitcoin, notamment via les ETF, cherchent de plus en plus à faire fructifier leurs actifs.
- Les solutions sans wrapping (comme Stacks) éliminent les risques liés à la tokenisation et rendent Bitcoin plus attrayant pour la DeFi.
- Les frais élevés et la congestion sur Ethereum poussent certains utilisateurs à explorer des alternatives basées sur Bitcoin.
Comment les institutions pourraient utiliser un ETF Bitcoin pour une utilisation active ?
Les ETF Bitcoin, qu’ils soient au comptant (spot ETF) ou basés sur des contrats à terme (futures ETF), ne permettent pas directement des usages actifs comme le staking ou le lending, car ce sont des produits financiers représentatifs d’une exposition à Bitcoin. Cependant, voici des manières possibles de contourner cette limitation :
Exploitation indirecte via le Bitcoin sous-jacent
ETF Physique (Spot ETF) :
Si un ETF est entièrement collatéralisé par du Bitcoin réel (comme cela est censé être le cas pour les ETF Bitcoin au comptant), les institutions qui gèrent ces ETF pourraient :
- Prêter les Bitcoins sous-jacents :
Exploiter les Bitcoins sous-jacents pour des services de prêt via des plateformes centralisées comme BlockFi, ou encore via des solutions DeFi telles qu’Aave ou Compound, permet de générer des intérêts de manière efficace. Cependant, disposer de ce type de solution directement sur la blockchain Bitcoin représenterait un avantage stratégique considérable, en offrant une sécurité accrue et une intégration native au réseau le plus décentralisé au monde.
- Participer au staking de protocoles DeFi :
Bien que le staking soit davantage associé à des blockchains Proof of Stake (PoS), certaines solutions Bitcoin DeFi émergent (exemple : Babylon sur Stacks) qui permettent des usages similaires pour les BTC natifs.
Utilisation des produits dérivés des ETF Bitcoin
Options et Futures :
Les institutions peuvent créer des stratégies avancées en utilisant des dérivés basés sur l’ETF pour générer des revenus. Par exemple :
- Covered Calls : des options d’achat couvertes sur l’ETF pour percevoir des primes. (Un covered call consiste à vendre une option d’achat sur un actif que vous possédez, comme un ETF Bitcoin, en échange d’une prime immédiate. Si le prix de l’ETF dépasse le prix d’exercice, l’acheteur peut acheter vos parts à ce prix, et vous réalisez un profit limité à la prime et à la différence jusqu’au prix d’exercice. Si le prix reste en dessous, vous conservez vos parts et la prime, générant ainsi des revenus passifs tout en limitant vos risques.)
- Prêt de titres (Securities Lending) : Certains ETF pourraient être prêtés pour générer des intérêts.
Collatéralisation dans des systèmes financiers hybrides
Les institutions pourraient utiliser les parts d’un ETF Bitcoin comme collatéral pour des prêts traditionnels ou des systèmes de finance décentralisée (si tokenisé, voir plus bas).
Peut-on tokeniser un ETF Bitcoin pour l’utiliser dans la DeFi ?
Oui, la tokenisation d’un ETF Bitcoin est non seulement possible, mais elle représente une opportunité prometteuse, bien qu’encore peu répandue à ce jour. Cette évolution pourrait ouvrir la voie à une intégration accrue des produits financiers traditionnels dans la finance décentralisée (DeFi), offrant de nouvelles possibilités d’utilisation active. Cela souligne également l’importance croissante du narratif des RWA (Real World Assets), qui vise à connecter les actifs traditionnels aux écosystèmes décentralisés.
Tokenisation d’un ETF Bitcoin
Comment ça fonctionne : Une entité financière pourrait créer des tokens représentant des parts d’un ETF Bitcoin sur une blockchain.
Ces tokens seraient échangés sur des DEX (decentralized exchanges) ou utilisés comme collatéral dans des protocoles DeFi.
Cela transformerait un produit financier classique (l’ETF) en un actif utilisable dans les écosystèmes décentralisés
Exemples d’utilisations :
- Participation à des pools de liquidité : Tokeniser un ETF pour permettre son intégration dans des pools de liquidité ou d’autres protocoles DeFi, offrant ainsi la possibilité de générer des rendements passifs.
- Prêts et emprunts : Les tokens issus de la tokenisation d’un ETF pourraient être prêtés ou utilisés comme collatéral dans des plateformes DeFi telles qu’Aave ou MakerDAO, permettant ainsi d’accéder à des liquidités ou de générer des intérêts.
- Yield farming : Utiliser les tokens ETF dans des stratégies DeFi avancées pour maximiser les rendements via des récompenses issues de protocoles spécifiques.
Avantages et défis de la tokenisation
Avantages :
- Permet de combiner la sécurité et la régulation d’un ETF avec la flexibilité et les rendements de la DeFi.
- Augmente la liquidité des ETF en les rendant accessibles à une base d’utilisateurs plus large.
Défis :
- Réglementation : Les régulateurs pourraient s’opposer à la tokenisation d’un produit financier réglementé comme un ETF.
- Complexité technique : Nécessite une infrastructure robuste pour garantir la parité entre les tokens et les parts de l’ETF.
Solutions existantes ou en devenir pour une utilisation active de l’ETF Bitcoin
Solutions actuelles
- Prêt de titres (Securities Lending) : Prêter les parts de l’ETF Bitcoin détenues pour générer des revenus d’intérêts.
- Produits dérivés : Exploiter les options ou futures associés à l’ETF pour maximiser les revenus.
- Utilisation des Bitcoins sous-jacents dans des stratégies DeFi :Les gestionnaires d’ETF pourraient utiliser leurs Bitcoins physiques pour générer des rendements via des protocoles DeFi.
Solutions émergentes
- Tokenisation des ETF : Transformer un ETF Bitcoin en un actif tokenisé pour l’intégrer dans des stratégies DeFi.
- Partenariats entre ETF et plateformes DeFi : Les gestionnaires d’ETF pourraient collaborer avec des plateformes comme Aave ou MakerDAO pour utiliser leurs ETF comme collatéral.
- Développement de nouveaux produits financiers hybrides : Par exemple, un ETF « DeFi-friendly » conçu dès le départ pour être compatible avec les protocoles décentralisés.
Maintenant que vous avez compris l’incroyable potentiel de ce narratif (Bitcoin DeFi), voyons ce qu’il en est de la vente d’ETF !
Bitcoin: L’ETF record !
Les ETF Bitcoin ont récemment démontré un potentiel remarquable, illustrant l’intérêt croissant des investisseurs pour les actifs numériques.
Volumes de transactions records :
- Le 6 novembre 2024, l’ETF Bitcoin de BlackRock a atteint un volume de transactions journalier de 4,1 milliards de dollars, établissant un nouveau record pour un produit financier de ce type !
- Le 30 octobre 2024, le même ETF a enregistré des entrées de fonds de 875 millions de dollars, marquant sa journée la plus significative en termes d’afflux depuis son lancement.
Afflux massifs de capitaux :
- En novembre 2024, les ETF Bitcoin ont attiré des entrées nettes de 6,5 milliards de dollars, reflétant une confiance accrue des investisseurs institutionnels et particuliers envers ces instruments financiers.
- Depuis leur approbation par la SEC en janvier 2024, les ETF Bitcoin ont accumulé plus de 115 milliards de dollars en actifs sous gestion, un record absolu pour un lancement d’ETF, témoignant de leur adoption rapide.
Comparaison avec l’Or:
Comparons les performances actuelles des ETF sur l’or et ceux du Bitcoin. Les ETF Bitcoin, comme celui de BlackRock, dominent largement en termes de croissance et d’afflux de capitaux, enregistrant des volumes records dépassant 4 milliards de dollars par jour et accumulant plus de 115 milliards de dollars en actifs sous gestion en moins d’un an depuis leur lancement.
À titre de comparaison, l’ETF phare sur l’or, iShares Physical Gold, ne gère qu’environ 18,5 milliards de dollars, soit 6 fois moins que l’ETF Bitcoin, une adoption nettement plus modérée.
Historiquement, l’ETF Bitcoin s’est imposé comme le produit financier ayant connu le lancement le plus réussi de tous les temps, surpassant même les records établis par les premiers ETF sur l’or, sans aucune comparaison possible. Cette performance souligne l’engouement exceptionnel pour le Bitcoin et son potentiel unique sur les marchés financiers.
En conclusion
La Bitcoin DeFi est à ses débuts, mais elle représente une opportunité massive de transformation de l’écosystème financier. Alors qu’Ethereum reste le leader incontesté, Bitcoin offre une alternative prometteuse grâce à sa sécurité, son adoption massive et des solutions technologiques innovantes.
Les détenteurs de BTC commencent à disposer de solutions fiables pour générer des revenus passifs, marquant le début d’une nouvelle ère pour la finance décentralisée. Pourtant, malgré son potentiel immense, le narratif de la DeFi sur Bitcoin reste largement sous-estimé, à l’ombre d’autres thèmes comme les RWA (Real World Assets). Nous sommes probablement en avance sur ce sujet, mais avec l’évolution technologique prévue pour le prochain cycle, la DeFi sur Bitcoin pourrait émerger comme l’un des narratifs centraux de l’écosystème crypto !
Avec des milliards de dollars actuellement « dormants », les institutions n’hésiteront pas à investir massivement pour faire fructifier cet argent. Ce potentiel énorme pourrait transformer radicalement la manière dont les investisseurs interagissent avec leurs actifs, redéfinissant ainsi les règles de la finance moderne.
